(文章来源：数据宝)
作为A股市场两大顶流，“茅指数”、“宁组合”两大投资主线过去2年的投资回报足够惹眼;2022年以来，两大组合跌幅均超过25%，宁组合回调幅度更大。
过去这四个月发生了什么?两大组合当前的估值、业绩基本面如何，机构持仓情况如何，未来预期又是怎样?
茅指数、宁组合今年以来跌超25%
今年以来，贵州茅台、宁德时代频上热搜，与以往不同的是，两大巨头上热搜是因为频繁下跌。截至5月6日，贵州茅台下跌12.54%，宁德时代下跌36.06%;对应的茅指数、宁组合两大组合指数双双重挫，年内跌幅均超过25%，前者小幅跑赢。按照最新股东户数计算，茅指数成份股今年以来户均亏损超过65万元，宁组合成份股户均亏损额超90万元。
作为A股市场集白马、龙头、赛道等于一身的两大组合，成份股的“一举一动”都备受关注。过去九年间，两大组合整体表现是非常优异的，自2013年以来(截至今年5月6日)，茅指数累计收益超12倍;宁组合同期累计收益超30倍。2017年、2019年是茅指数的高光时刻，涨幅均超过85%，且跑赢宁组合。
茅指数、宁组合，谁更胜一筹
从上图对比发现，两大组合的走衰自2021年显露端倪，茅指数2021年小幅回调，宁组合虽持续上涨，但成份股爱尔眼科、通策医疗、石头科技等同期大跌10%以上。两大组合大幅回调的原因主要是成份股大幅下跌，茅指数成份股仅长江电力微涨，宁组合成份股全线下跌。
持续被杀价、杀估值，市场上似乎总有一双“隐形的手”在推波助澜。大跌背后的原因是什么?谁更有吸引力，未来又将如何走?
01估值对比：宁组合市盈率更为接近历史均值
从估值来看，目前茅指数市盈率25.31倍，近2年最低市盈率24.82倍;宁组合最新市盈率55.84倍，近2年最低市盈率53.69倍。两者当前估值都十分逼近阶段低位，看似茅指数估值更低，实际上茅指数当前市盈率较近2年平均市盈率折价20%左右，宁组合折价近40%，更为接近过去2年均值。如果将时间拉长来看，过去十年，茅指数平均市盈率19.24倍，宁组合60倍，前者当前估值超过历史均值三成，后者低于均值。
显然，从估值看，宁组合似乎更占优势。
02盈利能力：茅指数盈利能力更强
从盈利性来看，净资产收益率(ROE)方面，2017至2020年，茅指数稳定超过20%，但有下降趋势，2021年降低至19.41%;相比之下，宁组合2020、2021年ROE不降反增，2021年其ROE上升至16.67%。
再看销售毛利率，依然是茅指数领先，过去五年稳定在30%以上，宁组合2021年销售毛利率下降至26.14%。
今年一季度，受业绩不及预期或其它因素影响，两大组合销售毛利率较去年同期均有小幅下降。
03成长能力：宁组合未来业绩更具备爆发力
从两大组合成长性来看，茅指数净利润同比增幅在过去和未来均相对稳定，维持在20%上下;宁组合自2020年以来业绩呈现爆发式增长，2020及2021年增幅均超过50%;按照机构一致预测数据，2022年宁组合净利润增幅依然超过50%，2023、2024年有望超过30%，这一点与宁组合的定位(高成长性龙头公司)极为匹配。
04基金持仓：宁组合2021年末获小幅加仓
机构持仓的变动被视为风向标。从两大组合的公募基金持仓来看，2021年末，茅指数成份股持仓176.49亿股，较2021年中小幅下降，同期宁组合成份股获公募基金持股小幅加仓。一季度受市场风格和投资逻辑的切换，两大组合成份股均遭减仓，但“茅指数”成份股减仓幅度更大。2020年末，宁德时代获2433家基金持股，贵州茅台获2245家基金持股;今年一季度，公募基金逆势加仓宁德时代，但减仓贵州茅台。
从北上资金来看，最新持股与今年一季末相比，获加仓的茅指数成份股数量占比低于宁组合。茅指数加仓幅度居首的是东方雨虹，为1.04个百分点，贵州茅台获小幅加仓;宁组合加仓幅度居首的是斯达半导，为3.73个百分点，宁德时代遭小幅减仓。值得一提的是，宁组合获北上资金最新持股数量27.44亿股，较五周前增加0.67%，茅指数同期小幅减仓。
转载自: 600519股吧 http://600519.h0.cn
公司名称：贵州茅台
股票代码：sh600519
市场类型：主板
上市日期：日
所属行业：白酒
所属地区：贵州
公司全称：贵州茅台酒股份有限公司
英文名称：Kweichow Moutai Co.,Ltd.
公司简介：贵州茅台公司是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表，享有“国酒”的美称。目前，公司茅台酒...
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